BIT 投資組合保證金 (‘PM’) 工具是根據一系列假設的市場情景和風險管理團隊設定的一些參數，計算投資組合最有可能會發生的損失，從而評估投資組合的風險。與在單個合約層面匯總保證金的常規保證金方法相比，PM 方法傾向於通過為其維護良好的低風險投資組合提供更大的保證金收益來獎勵對沖者。然而，對於擁有定向投資組合的投機者，啟用 PM 並不總是保證較低的保證金。
計算出的 PM 要求允許有效的風險覆蓋，同時保持資本效率。保證金模型的最終輸出用於直接抵押保證金要求，以幫助確保會員的頭寸。
新的 USD PM 升級將包括美元保證金賬戶下所有貨幣對的美元永續合約和期權。所需的美元初始保證金將根據 PM 方法按每個貨幣對匯總。
如何計算美元期權和永續合約的 PM？
PM 的保證金組成部分是情景 PnL 和下限保證金。 Scenario PnL 代表了 PM 模型的核心風險分析，通過模擬一組特定市場條件下投資組合的假設盈虧。 BIT PM 模型由 33 種情景組成，包括標的價格上漲/下跌走勢和期權上漲/下跌波動（見下文）。
為確保所有可能的工具組合的最低風險覆蓋，對買斷式和期權均設置了底線保證金，這在一定程度上有助於降低低風險組合的保證金順週期性。
一個例子：
投資組合（標的 BTCUSD）：
做多 0.5 BTCUSD 永續合約（價格 19040 美元/ BTC）
做空 1 BTCUSD 20221028 19000 看漲期權 (IV= 65%)
情景 PnL 組件
風險參數：
價格區間上漲 17%
價格區間下降 17%
30 天 vol 波幅上行 0.35
30 日波動幅度下行 0.25
在 2022 年 10 月 11 日格林威治標準時間 + 8 點 12:00，在 33 種情況中，基礎價格上漲 17% 和標準 30 天波動率上漲 +0.35① 對上述 delta 對沖投資組合產生了最大損失（約 1270 美元）。
底邊距組件
風險參數：
直接最低保證金 - 0.50%
期權最低保證金 - 0.01 BTC
PM 初始保證金比率 - 1.25
直接下限保證金總額 = 直接下限保證金 * Σ|直接頭寸|*期貨標記價格 = 0.005 * 0.5*19040 = 47.6 美元
為了計算期權下限保證金總額，我們
1. 首先計算貼現因子（DF②），其目的是對行使價更接近標的的期權的費用應用更高的折扣，每個單一期權的貼現費用為
期權底限保證金 (i) = DF(i) * QTY(i) * 0.01 BTC * 標的價格；
2. 對於每次到期的所有期權，我們將工具分為兩類：
1）行權價>底層證券價格
2）行使價<=標的價格；
3. 在同一個桶內，我們淨加期權底限保證金，如果發生，則匯總所有桶的費用
期權底限保證金總計=(|min{Σ[QTY(i) (bucket1))*DF(i)],0}| + |min{Σ[QTY(i) (bucket2))*DF(i)],0} |)* 期權底價* 標的價格
鑑於標的價格為 19040，期權底價總計 = |-1 * 0.02 |* 0.01*19040 = 3.8 美元
總結一下：
投資組合維持保證金總計 = 情景盈虧部分 + 最低保證金部分 = 1322.22 美元
PM 初始保證金總計 = PM 維持保證金總計 * 1.25 = 1652.775 USD
關於風險參數
BIT 採用非參數方法作為主要風險模型來計算參數。為了確保整體保守的保證金估計，風險團隊還採用參數化方法進行驗證。下面展示了 BIT 風險模型的概述。
參數將由 BIT 風險管理團隊自行決定定期校準。模型性能將通過回溯測試在工具和投資組合層面進行動態監控。
默認管理
一旦您的賬戶 MM 超出總資產水平，自動清算（違約）程序將啟動，第一步是調整您的未來頭寸，旨在降低違約者投資組合的整體風險。請注意，在違約期間，進一步的持倉處理步驟由交易所自行決定。